Kreditsicherheiten und Covenants

Die folgende Übersicht fasst zentrale Funktionen und Prüfpunkte zusammen.

Covenants sind vertraglich vereinbarte Verpflichtungen im Zusammenhang mit einer Finanzierung. Sie können finanzielle Kennzahlen oder bestimmte Informations- und Verhaltenspflichten betreffen und so zusätzliche Anknüpfungspunkte für die laufende Überwachung schaffen.

• Finanzielle Covenants: Vereinbarte Vorgaben zu Kennzahlen, zum Beispiel zur Eigenkapitalquote, Verschuldung oder Kapitaldienstfähigkeit.
• Nichtfinanzielle Covenants: Vereinbarte Informations- oder Verhaltenspflichten, etwa regelmäßige Berichte oder Regelungen zu bestimmten Maßnahmen des Kreditnehmenden.

Welche Pflichten, Schwellenwerte und Folgen bei einer Abweichung gelten, richtet sich nach dem konkreten Kreditvertrag. Eine Abweichung kann Anlass für eine erneute Prüfung und Abstimmung sein.

Der vereinbarte oder geschätzte Wert allein zeigt noch nicht, welchen Beitrag eine Sicherheit zur Begrenzung möglicher Verluste leisten kann. Relevant sind auch ihre Verfügbarkeit und Verwertbarkeit sowie die jeweilige rechtliche und vertragliche Ausgestaltung.

• Wert und Werthaltigkeit: Auf welcher Grundlage wird der Wert eingeschätzt, und wie könnte er sich während der Kreditlaufzeit verändern?
• Verfügbarkeit und Rang: Ist die Sicherheit verfügbar, und bestehen weitere Rechte oder Ansprüche, die bei ihrer Verwertung zu berücksichtigen sind?
• Verwertbarkeit: Wie lässt sich die Sicherheit im konkreten Fall verwerten, und welcher Zeit- und Kostenaufwand kann damit verbunden sein?
• Veränderungen im Zeitverlauf: Welche Entwicklungen können eine erneute Prüfung der Sicherheit erforderlich machen?

Welche Prüfpunkte im Vordergrund stehen, hängt von der Sicherheitenart, dem Kreditvertrag und der Risikolage ab.

Damit Covenants im Kreditgeschäft hilfreich sind, müssen sie zum konkreten Engagement und zu den erkennbaren Risiken passen. Für ihre spätere Überwachung sollten Inhalt, Berechnung und Meldewege nachvollziehbar festgelegt sein.

1. Risiko und Zweck festlegen
   Welche Entwicklung soll der Covenant abbilden? Je nach Engagement können etwa Verschuldung, Liquidität oder Kapitaldienstfähigkeit relevant sein.
2. Definition und Berechnung klären
   Kennzahl, Berechnungsgrundlage, Datenquelle und Prüfzeitpunkt sollten im Vertrag eindeutig beschrieben sein. So lassen sich Missverständnisse bei der späteren Auswertung vermeiden.
3. Berichtspflichten und Schwellenwerte vereinbaren
   Der Vertrag kann festlegen, welche Informationen der Kreditnehmer wann bereitstellt und welche Schwellenwerte gelten. Die konkrete Ausgestaltung hängt vom Einzelfall und den vertraglichen Vereinbarungen ab.
4. Ergebnisse prüfen und Abweichungen einordnen
   Werden vereinbarte Werte verfehlt oder Informationen nicht fristgerecht vorgelegt, sollte die Abweichung zeitnah geprüft und im Zusammenhang mit der übrigen Risikolage bewertet werden.

Welche Folgen eine Covenant-Verletzung hat, richtet sich nach den vertraglichen Regelungen und den Umständen des Einzelfalls. Das Monitoring ist zugleich Teil der laufenden Kreditrisikoanalyse und des Kreditrisikomanagements.

Kreditsicherheiten und Covenants können die Strukturierung und Überwachung eines Engagements unterstützen. Ausgangspunkt der Kreditentscheidung bleibt jedoch die Frage, ob das Unternehmen Zins und Tilgung voraussichtlich aus den verfügbaren Rückzahlungsquellen leisten kann.

• Rückzahlungsfähigkeit beurteilen: Die finanzielle Lage, die erwartete Entwicklung und die verfügbaren Cashflows bilden die Grundlage der Prüfung. Dazu gehört auch eine fundierte Bilanz-, BWA- und Cashflow-Analyse.
• Sicherheiten einordnen: Sie können im Verwertungsfall zur Begrenzung möglicher Verluste beitragen. Sie belegen für sich genommen aber nicht, dass die laufenden Zahlungsverpflichtungen erfüllt werden können.
• Covenants für die Überwachung nutzen: Vereinbarte Berichtspflichten und Kennzahlen können Veränderungen sichtbar machen und Anlass für eine erneute Beurteilung geben. Sie ersetzen weder die laufende Analyse noch eine klare Bewertung der Risikolage.

Welche Kombination sinnvoll ist, hängt vom Finanzierungszweck, vom Unternehmen und von den festgestellten Risiken ab. Entscheidend ist, dass Kreditentscheidung, Vertragsbedingungen und laufende Überwachung nachvollziehbar zusammenpassen.